美東時間1月17日，UGC音頻社區荔枝（原荔枝FM）正式在納斯達克掛牌上市，開盤漲超10%，報12.17美元，其首次公開募股發行價為11美元。

　　據了解，2019年10月底，成立六年的荔枝正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請。此次荔枝赴美IPO承銷團成員包括、、AMTD、Needham、，招商證券、華盛證券及Prime Numbers。融資資金將主要用于創新產品研發、AI研發投入和海外市場拓展等。

搶先喜馬拉雅、蜻蜓赴美上市

　　公開信息顯示，荔枝上線于2013年，運營方廣州荔枝網絡技術有限公司成立于2007年12月。荔枝以音頻電臺起家，是一個集錄制、編輯、存儲和收聽于一體的網絡電臺。截至2019年三季度，荔枝已擁有超過2億用戶，4660萬移動端月活躍用戶，570萬月活躍內容創作者，已累積超過1.6億音頻內容，總用戶平均月度互動次數超過25億次，移動端用戶日均使用時長約53分鐘。

　　荔枝這一用戶成績雖然亮眼，但也并未坐穩行業頭把交椅。目前，國內音頻行業呈現喜馬拉雅FM、蜻蜓FM與荔枝 “三強鼎立”的局面。據《2019上半年中國在線音頻市場研究報告》顯示，喜馬拉雅月活用戶逾七千萬，遠超蜻蜓位列業內第一。記者獲悉，喜馬拉雅2019年底已啟動Pre-IPO融資，融資額預計約為3.5億美元，或將謀求2020年赴美上市。

　　記者注意到，此次上市，荔枝執行了“綠鞋機制”。“綠鞋機制”簡單來講為“護盤機制”，其引入可以起到穩定新股股價的作用，主要在市場氣氛不佳、對發行結果不樂觀或難以預料的情況下使用，目的是防止新股發行上市后股價下跌至發行價或發行價以下，增強參與一級市場認購投資者的信心，實現新股股價由一級市場向二級市場的平穩過渡。

持續虧損難題亟待解決

　　搶在喜馬拉雅FM、蜻蜓FM前面上市，能讓荔枝獲得先發優勢。但音頻行業商業化變現這一難題，仍橫亙在荔枝面前，亟待解決。招股書顯示，2017年、2018年、2019年前9個月，荔枝虧損分別為1.54億元、934.2萬元、1.04億元。其中，2019年前三季度的虧損幾乎是去年同期的十倍。此外，荔枝2019年前三季度的經營性現金流依舊為負，遠不具有為公司輸血的能力。

　　對此，荔枝曾解釋稱，這與加大研究和開發AI應用程序的力度、推出新的交互式音頻產品和功能以及增加營銷活動有關。在招股說明中，荔枝也坦承，如果目前的情況不發生扭轉，公司大概率會繼續虧損下去。

　　“我們的虧損不是因為業務的虧損，而是因為新的投入。”在敲鐘前，創始人賴奕龍對虧損問題回應道，隨著荔枝收入規模的擴大，2020年有望實現全面盈利的。

營收方式單一依賴主播打賞

　　雖然看好荔枝未來收入規模，但賴奕龍亦承認：“短期看，我們的收入還是以直播收入為主。”

　　記者注意到，招股書顯示，荔枝營收方式仍十分單一。數據顯示，荔枝凈收入主要來自于虛擬禮品（即聽眾購買以向主播贈送的虛擬禮物）銷售，2018年全年及2019年9月30日的九個月，該收入占總收入的比重高達98.3%及99.1%，而廣告收入不足1%。

　　在成本方面，截至2019年9月30日，荔枝收益分享費用即給主播的分成竟在成本中占比高達93.4%，占據音頻娛樂收入的比例也高達70%。這意味著，荔枝將七成的收入都分成給了主播，留給自己的只有三成。

　　值得注意的是，截至2019年第三季度，荔枝用戶中付費比例僅有6.4%，難以通過優質內容獲取收入。

　　荔枝的大部分收入分成給了主播，一方面吸引了大量主播入駐，但另一方面，也增加了主播流失帶來的高額風險。記者注意到，截止2019年9月30日，荔枝平臺累計有2520萬主播，其中前100位主播賺取的打賞收入，占到平臺該項收入的近20%。一旦荔枝遭遇競爭對手“挖角”或市場不確定性，造成主播流失，也將對平臺收入帶來直接影響。

　　“音頻領域未來的盈利空間，將更多來源于互動、社交、內容付費。”賴奕龍顯然意識到這種單一營收帶來的問題。“荔枝嘗試在良性的社區生態里衍生更多的商業化空間，未來會繼續深耕UGC社區，同時拓展更多樣的盈利模式。”